苏州人眼中的创投经

                                                       苏州人眼中的创投经
  

    【编者按】 截至2010年底，苏州市共有各类创业投资机构148家，管理的资金规模超过了450亿元。全市在苏州市发展改革委备案的创投机构71家，注册资本金146亿元，分别比上年增长了36.5%和15.2%。这两个指标分别占全省的50%和60%，并各占全国的10%左右。毫无疑问，苏州正在成为国内创投行业的战略高地。

     近日，为了探寻国有资本和投资人在苏州创投行业发展过程中的影响，本报记者专程走访了苏州市发展改革委副主任翟俊生博士和苏州国发创投公司的投资部总经理曹友强。
　 翟俊生：国有创投资本要定位“两端”服务“中小”　　
    江苏服务：苏州创投业是以国有资金为主体发展起来的。相当长一段时间里，国有资金比重一直居高不下。但2010年，国有资金比重从2008年的61%下降到了41%，标志着苏州正在进行资本时代。您是这一历史进程的主要参与者，请谈谈国有资本在引领创投产业发展上的体会。
    翟俊生：国有资本在创投行业的发展经历了3个大的阶段。第一个阶段，国有资本发挥的作用主要是培育行业，引导民间资本进入这个行业。随着民间资本逐渐进入，有的甚至是外资的进入，市场主体培育逐步成熟之后，竞争不断加剧了。
    目前，苏州就有上百家创业投资机构。特别是随着资本市场的发展，制度环境的变化，加上主体数量逐步增加和企业上市高溢价带来的风险累积，整个创业投资行业竞争在逐步加剧。但是，在这种情况下，大量的民间资本还是趋向于成熟型的项目,VC实际上做了很多PE的事情。所以，国有资本在创业投资发展的第二阶段应该着力引导民间资本、社会资本，从成熟期的项目逐步向前期的项目投资。对此，我们想了很多的办法，比如通过政府引导基金的方式来推动种子基金的设立。
    所谓种子基金就是投资于前期项目的基金。前期项目是有风险的，通常一开始，民间资本是不愿意来分担这个风险的。在苏州最早设立这类原子基金的是工业园区。当然，我觉得可能更重要的是第三个阶段，就是国有资本从前期培育主体，之后引导项目到搭建一个为中小企业成长服务的完整的金融平台，这是国有资本最应该去做的最重要的工作。
　　目前，苏州工业园区就已经建立了一个比较完整的，从股权融资到债权融资，到财政资金的补贴，到统贷平台这样一种比较完整的服务于中小企业的金融服务平台。
　　江苏服务：去年底，苏州成立了我国目前最大规模的人民币母基金——国创母基金。该基金分为PE和VC基金两个板块，呈现出产业链两端通吃的态势。那么，这样的安排是否反映了我们对国有资本引领创投产业发展的新认识。
　　翟俊生：我们认为，国有资本应该定位于两端，定位于服务中小企业。成熟期企业民间资本都会去做的，只有中小企业才存在着金融扶持的问题。所以，我觉得国有的资本在金融行业里面第一个要做的就是要对中小企业的金融扶持，这是国有资本进入金融行业的一个基本定位。
　　对于中小企业，最开始它不仅需要股权融资，还需要债权融资。所以我们有一个统贷平台。甚至有的时候初创期的一些企业，还需要一些财政资金的奖励，那么我们也有各种各样的引导资金。园区实际上是构建了一个比较完整的、一个国有资本如何来推动中小民营企业或者民营高科技企业、或者服务类型企业成长的一个完整的平台，实现了国有资本在金融行业进入的一个基本定位问题。
　　当然，国有资本还要引导对大型企业的并购、重组，对产业的引导，培育区域、产业上的核心竞争力。因为中国的民间资本一方面存量还不够大，另一方面也缺乏足够的能力来做这件事情。所以这种情况下，实际上也是需要国有资本引导的。
　　江苏服务：创业投资是金融市场的一个重要方面。作为苏州发展改革委的分管领导和博士后学者，您在政府抓金融工作时，有哪些经验？
　　翟俊生：实际上，以苏州为代表的这样一些有一定产业基础的城市，其金融应该定位于服务区域内的中小企业成长。只要坚持这个定位，我们就能够把握好国有资本的引导方向。当然，创投行业只是银行主导的融资体系的一个部分。在中国实际上是银行主导了整个的金融体系。中国大概总共有100万亿的金融资产，其中93万亿在银行。所以创新金融工具虽然重要，但创新区域内整个金融环境其实更重要。
　　我们算过一笔账：近年来，苏州企业上市的规模大概是480亿左右。包括上市融资和再融资，我们全部60多家上市公司拿了480亿。我们的企业债券融资现在大概是120个亿，加上票据这些工具，也就两三百亿吧。银行体系之外的直接融资加在一起，我想不会突破1000亿，但是我们银行的贷款余额是1.2万亿。由此可以看出，我们直接融资和间接融资之间的差异。
　　政府抓金融工作应该立足3个方面。一是构造一个充分竞争的金融环境。比如做更多的银行，推动银行业的竞争。只有竞争，银行业才会不断创新产品、创新服务，我们的优质企业才能够得到很好的金融服务。资金价格会下降，服务质量会提升，这是竞争造成的。所以我认为对传统金融机构政府要做的就是构造一个充分竞争的市场环境。二是当银行出现风险的时候，政府如何来牵头化解区域的债务风险。这对区域发展有很大影响。比如如何保全银行资产，保全债权人资产。三是构建诚信环境。
　　曹友强：做有价值的小股东　　
　　江苏服务：创投正在成为引领产业发展的重要力量，请您谈谈创投资金的介入到底可以对行业发展起到怎样的推动作用？
　　曹友强：目前，有好的PE到公司里做股东确实方方面面都有好处。一是资金方面，缓解了企业的压力；二是提升了企业的信心，金融危机期间，很多企业的经济效益都不好，我们组织企业负责人一起来协商，通过资金的推动，规范业务流程的完善；三是从决策方面为企业出点主意，有的企业家是很孤独的，在公司内部是“土皇帝”，下属很难和他平等对话。但是，我们这种小股东进去以后，从专业角度，就公司下一步的发展思路等可以公开、对等地和他去谈，他可能更容易听到真实的情况，知道下一步该怎么发展，至少可以获得一个建议，让他思路更加开阔，争取更稳健的发展。
　　我们是小股东，不参与日常的经营。因此，开展对企业经营的咨询要注意以企业家认可的方式来做。有些问题，我们直接向他说明，他很可能不接受。因此，我们会类比其他企业，告诉他如果某些问题没有处理好，最终的后果是什么。企业家都很聪明，所以我们不用点透，把案例摆在那里，他就会改正自己的行为。所以做投资,在日常的方方面面都要兼顾到我们的定位。我们是做有价值的小股东，而不是来指手画脚的。这个定位要很清楚。
　　江苏服务：请您介绍一下你们选择项目的一般标准，你们最看重的因素有哪些？
　　曹友强：首先是团队。团队是否愿意规范，或者愿意调整自己，认识到自己的不足，最好这个团队有一个互补。其实，民营企业最主要的是看老板。无论是在传统行业还是新兴产业，都有非常赚钱的成功企业，因此，关键要看这个企业的团队在同行里是否算优秀的。我觉得技术不是最重要的，重要的是企业家的精神，有没有进取心，有没有不断完善自己、改变自己、突破自己的愿望，这样他做任何行业都能成功。
　　其次是行业是否是国家鼓励和支持的，我认为很重要。因为，如果是国家非常支持和鼓励的行业，就会有各种资源来推动行业的发展，如果在这方面属于一般类型的，就看它的竞争力是什么，这个也是对行业的判断。
　　第三是看其独特的因素。比如，特别强的技术实力或特别强的管理能力；做研发类型的公司就要看技术实力；在制造业中，做精密加工的，就要看制造的水平、管理的细节；做商业项目就要看服务、看和客户的关系等，每个行业都有需要把握的不同要点。
　　江苏服务：既然在创投行业选择项目的标准趋于一致，那么，创投企业之间的竞争主要发生在什么样的环节上？
　　曹友强：在苏州，创投公司有几百家，我认为最重要的还是投资经理团队是否能真正深刻地理解企业所在的行业。你要理解这个企业、行业的特点，企业家的心理需要，你在谈判的时候，开始介入的时候就能和老板进行平等的对话。如果能在谈判的过程中体现自己的专业水平，不仅仅是在投资和财务上面，而是对这个行业的一个把握或者懂得基本的知识原理，或者了解最新的动态，包括企业从小发展到大遇到的很多问题出现的原因和解决的办法，那么企业家是愿意和你公开来谈的，他也认为你是一个比较专业的人，而当他愿意和你谈以后，你也就更加知道他想要什么。而这，才是投资成功的最重要保证。

记者 周永志 李赤日
《中国经济导报》2011年10月31日